第四节投资基金证券
一、投资基金与投资基金证券概念（掌握）
投资基金，是指一种集合投资制度。它是由基金发起人以发行受益证券或发行股票的形式，汇集相当数量但不限定人数且有共同投资目的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各类分散的组合投资，投资者按出资的比例分享投资利益，并共同承担相应的风险。
投资基金发源于西方经济发达国家，在英国称为信托单位，在美国称为共同基金或互惠基金。投资基金的创立和运行涉及四方：投资人、发起人、管理人和托管人。投资人是出资人也是受益人，可以是法人也可以是自然人，大的投资者往往也是发起人。发起人根据政府主管部门批准的基金章程或基金证券发行办法筹集资金而创立基金，将基金委托管理人管理和运营，委托托管人保管和财务核算，发起人与管理人、托管人之间的权利和义务通过信托契约加以规定。
投资基金证券，是指由基金发起人向社会公开发行的，表示持有人按其所持份额享有资产所有权、收益分配权和剩余资产分配权的凭证。按基金的发起和建立方式的不同，基金证券有基金受益证券和基金股票两种形式。
例题：投资基金证券，是指由基金管理人向社会公开发行的，表示持有人按其所持份额享有资产所有权、收益分配权和剩余资产分配权的凭证。（ ） （2005年试题）
答案：X解析：投资基金证券，是指由基金发起人向社会公开发行的，表明持有人按其所持份额享有资产所有权、收益分配权和剩余资产分配权的凭证。
二、投资基金证券与股票、债券的区别（掌握）
投资基金证券也是一种有价证券，与股票、债券具有共同的一些特征。但是，投资基金证券与股票、债券之间也是有区别的.
1、发行的主体不同，体现的权利关系不同股票是股份公司发行的，持有人是股份公司的股东，有权参与公司管理，是一种股权关系。债券是分别由政府、银行和企业发行的，体现的是债权债务关系。投资基金证券是由基金发起人发行的，基金的创立以契约为基础，证券持有人与发起人之间是契约关系。按公司形式发起的基金，通常组成基金公司，发起人与管理人、托管人之间则完全是一种信托契约关系。
2、运行机制不同，投资人的经营管理权不同通过股票筹集的资金，完全由股份公司运用，股票持有人有权参与公司管理。通过债券筹集的资金，由债务人自主支配。而投资基金的运行机制则有所不同。不论哪种类型的投资基金，投资人和发起人都不直接从事基金的运用，而是委托管理人进行运营。同时，投资基金信托又不同于个人信托。个人信托是单个投资者委托证券公司从事买卖业务，投资基金信托是一种集中信托。
3 、风险和收益不同由于投资基金是委托专门的投资机构进行分散组合投资，可以分散和降低风险，所以风险小于股票投资，大于债券投资。投资基金证券的收益是不固定的，这一点不同于债券而类似于股票；但收益一般小于股票投资而大于债券。因而一般认为基金证券是一种风险低于股票、收益高于债券的证券品种。
4、存续时间不同每一种投资基金都规定有一定的存续时间，期满即终止。这一点类似于债券投资。不同于债券投资之处在于，投资基金经持有人大会或基金公司董事会会议可以提前终止，也可期满再延续。封闭式基金在存续期间内不得随意增减基金证券，持有人只能通过证券交易所买卖证券，这一点又类似于股票投资。与股票投资不同处在于，开放式基金可随时增减，持有人可按基金的资产净值要求申购或赎回其所持有的单位或股份。
例题：在以下投资组合中，对投资者来说，投资且等比例选择风险最小的是（）。（2005年试题）
A.股票+投资基金B.债券+投资基金C.投资基金+债券+股票D.债券+股票答案：B解析：要注意关键字眼“投资且等比例”。由于投资基金是委托专门的投资机构进行分散组合投资，可以分散和降低风险，所以风险小于股票投资，大于债券投资。投资基金证券的收益是不固定的，这一点不同于债券而类似于股票；但收益一般小于股票投资而大于债券。因而一般认为基金证券是一种风险低于股票、收益高于债券的证券品种。
三、投资基金类别（掌握）
1、契约型和公司型（1）契约型，又称信托型。指基金发起人将受益权证券化，然后通过发行受益证券的形式，由有关证券机构和金融机构认购包销以及向社会公开发行。
（2）公司型。基金发起人通过组织投资公司（或称基金公司）的形式，发行投资基金股份（即基金股票），投资人购买基金股份即成为基金公司股东，享有议决权、利益分配权和剩余财产分配权。基金公司如同股份制企业一样，基金由股份构成，但它不能象股份制企业那样在运行中还有其他债权债务，如发行债券、贷款以及结算中的债权债务等。一个基金公司只能是一种基金，并以该基金作为唯一的全部运行资本。在公司型投资基金中，投资人虽为股东，并可经由董事会选出董事长对公司事务有形式上的控制权。但事实上，通常由作为发起人的大股东组成董事会，而基金公司并不实际经营，因而不仅股东，甚至连董事长也没有实际的经营权。
2、封闭型和开放型依据基金证券能否赎回，可分为封闭型和开放型。
（1）封闭型。不允许证券持有人向发行人请求赎回证券，如持有人不满意该基金的经营和收益时，可在公开市场上将其持有的证券卖出，收回投资。
（2）开放型。允许持有人申购或赎回所持有的单位或股份。当基金发行新证券时，应持净资产价值加上经销手续费售出，赎回时则按净资产价值减除一定比例的手续费计算。
封闭型基金与开放型基金二者在运作上有以下区别：①封闭型基金证券只能在交易市场上买卖，价格受供求关系的影响，波动较大；开放型基金证券中按基准价格由基金公司买回的部分，价格变动的幅度较小，在交易市场上买卖的部分则存在较大的价格波动。②封闭型基金证券由于不允许持有人赎回，故资产比较稳定，便于经营；而开放型基金证券由于允许赎回，故资产经常处于变动之中，因而要求有较高的操作艺术和较强的变现能力。一般情况下，只有变现能力极好的证券投资才适于采用开放型，如上市的债券投资和股票投资。此外，开放型基金的核算手续比较复杂，几乎每天营业终了都要核算并公告其资产净值。③公司型的封闭型基金，经营业绩的好坏对股东来说是至关重要的。④开放型基金公司通常只发行一种股票，资产结构中不允许有负债；而封闭型基金公司则没有这种限制，它可以采取和一般股份公司相同的法律形态。
3、固定型和管理型依据基金的运用方式，可分为固定型和管理型。
（1）固定型。指将信托基金投资于预先确定的证券，而在整个信托期间，原则上不允许变动，即不允许转卖或重买。
（2）管理型。指经营者可以根据市场变化，对购进的证券自由买卖，不断调整组合结构，所以管理型基金又称自由型和融通型。
4、单位型和追加型按基金是否可以追加，可分为单位型和追加型。
（1）单位型。在契约型基金中，有的规定每次新募集创设的基金，分别作为一个单元信托财产加以运用和管理，在规定的信托期满之前不得追加新的基金单位，故称为单位型基金。信托期间分别为3年、5年、7年、10年、15年、20年不等。单位基金在信托期内有的可以解约，即为单位开放型；有的不可解约，即为单位封闭型。一般情况下，单位型基金多属于封闭型和半封闭型，或属于固定型和半固定型。
（2）追加型。指基金设立后，可视基金单位的售出情况，随时以当时的市场价格追加新的基金单位。追加型大都没有期限，中途可以解约，即可以要求赎回，所以这种追加型又属于开放型，但也有中途不允许解约的。
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